由于區域渠道優(yōu)勢明顯，近年來(lái)歌華有線(xiàn)依托渠道優(yōu)勢和業(yè)內企業(yè)合作，頻頻對外擴張，包括內容合作，技術(shù)引進(jìn)，新媒體業(yè)務(wù)等等。但三年前公司和業(yè)內巨頭臺灣富邦合作進(jìn)軍電視購物領(lǐng)域的舉措，從目前來(lái)看敗局已定。近日，歌華有線(xiàn)在富邦歌華成立三周年之際，準備以2200萬(wàn)元的價(jià)格出清持有富邦歌華的20%的股權。歌華有線(xiàn)雖然能在此次轉讓中，獲得200萬(wàn)元的收益，但從雙方合作的初衷來(lái)看，歌華有線(xiàn)此舉著(zhù)實(shí)出于無(wú)奈。
　增持窗口期前夕退出
　北京產(chǎn)權交易所公告顯示，上市公司歌華有線(xiàn)擬以2200萬(wàn)元的價(jià)格出清富邦歌華（北京）商貿有限責任公司20%的股權。富邦歌華是一家電視購物公司，是歌華有線(xiàn)在2010年與臺灣富邦媒體科技股份有限公司在香港的全資子公司香港富邦媒體有限公司合資成立的。
　根據2010年5月份的一份公告，歌華有線(xiàn)表示，公司擬出資2000萬(wàn)元與香港富邦媒體有限公司共同出資設立一家合資公司(即后來(lái)的富邦歌華)，占注冊資本總額的20%。3年之內，公司有權按合資公司設立時(shí)的價(jià)格向富邦購買(mǎi)其持有的合資公司20％股權，股權轉讓手續完成后，公司擁有合資公司40％的股權。富邦歌華主要從事購物頻道的節目制作和產(chǎn)品銷(xiāo)售等事宜。
　公告顯示，富邦歌華成立后，每年將向歌華有線(xiàn)支付有關(guān)頻道覆蓋費及傳輸費，包括以頻道所覆蓋的北京市數字電視用戶(hù)數為計費依據的費用，以及根據上一會(huì )計年度營(yíng)業(yè)收入提取的不同比例的費用。歌華有線(xiàn)表示，臺灣富邦在電視購物媒體運營(yíng)、團隊建設、商品定位、物流配送等方面積累了豐富的經(jīng)驗，選擇與其合作可以較為穩健地涉足數字電視頻道經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。同時(shí)，隨著(zhù)電視購物產(chǎn)業(yè)的擴大，將會(huì )衍生物流、客服、數據服務(wù)等方面的新業(yè)務(wù)，公司將有機會(huì )增加業(yè)務(wù)收入來(lái)源。
　但從目前的情況來(lái)看，歌華有線(xiàn)恐怕要違背當時(shí)的諾言了。從股權結構圖觀(guān)察，富邦歌華持股比例仍然與公司成立時(shí)相同。香港富邦持有富邦歌華80%的股權，歌華有線(xiàn)持有公司20%的股權。公司成立至今的三年大限迫在眉睫，歌華有線(xiàn)卻選擇了放手。
　轉讓公告顯示，意向受讓方應為在中國注冊（含港澳臺）依法設立并有效存續的企業(yè)法人，注冊資本不低于人民幣2000萬(wàn)元；意向受讓方須出具掛牌期間內金額不低于掛牌價(jià)格的銀行存款證明。從公告觀(guān)察，此次轉讓或是一次定向行為，歌華有線(xiàn)或對接盤(pán)方已胸有成竹。
　業(yè)績(jì)下滑是主因
　成立三年來(lái)的業(yè)績(jì)低迷，或是歌華有線(xiàn)決定退出電視購物領(lǐng)域的主要原因。財務(wù)報道顯示，富邦歌華的業(yè)績(jì)目前十分糟糕，公司2012年營(yíng)業(yè)收入為3226.04萬(wàn)元，但凈利潤卻虧損了5491.06萬(wàn)元，今年前兩個(gè)月，公司營(yíng)收為794.51萬(wàn)元，凈利潤虧損790.86萬(wàn)元。公司的凈利潤虧損額度與主營(yíng)收入幾乎相當。
　富邦歌華也是歌華有線(xiàn)目前對聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資項目中的虧損大戶(hù)，歌華有線(xiàn)年報顯示，根據權益法核算，公司對富邦歌華的2000萬(wàn)元投資期初余額為1443.23萬(wàn)元，期末余額345.02萬(wàn)元，縮水金額為該類(lèi)投資項目之首。
　但電視購物行業(yè)具有一定壁壘和門(mén)檻，歌華有線(xiàn)目前仍能基本“保本”退出該項目，從轉讓價(jià)格看，若轉讓成功，歌華有線(xiàn)三年來(lái)仍有望獲得200萬(wàn)元的收益，但對于一個(gè)基本面嚴峻的企業(yè)而言，接盤(pán)方恐將面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。而近年來(lái)歌華有線(xiàn)一直開(kāi)展多元化擴張戰略，此次對富邦歌華的投資失敗或也有望令公司開(kāi)始反思多元化擴張的風(fēng)險。
　歌華有線(xiàn)年報顯示，2012年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入22.02億元，同比增長(cháng)16.03%；歸屬上市公司股東凈利潤5.51億元，同比增長(cháng)3.60%；公司2012年投資收益為-549萬(wàn)元。中金公司認為，公司未來(lái)將面臨IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視等新業(yè)態(tài)的競爭，資本開(kāi)支繼續增大的風(fēng)險。華泰證券表示，由于企業(yè)的攤銷(xiāo)折舊壓力較大，未來(lái)公司的毛利率仍將保持低位，預計2015年公司營(yíng)業(yè)收入將達到27.49億元，而攤銷(xiāo)折舊總額仍為10億元左右，若三項費用率保持平穩，則2015年將有望迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)