IPO尚未重啟，“打新”資金已蠢蠢欲動(dòng)。他們的邏輯是，憋了近一年的新股堰塞湖一旦打開(kāi)口子，扎堆發(fā)行將倒逼投行和發(fā)行人降低預期，調低發(fā)行價(jià)，“打新族”自然可將大把的無(wú)風(fēng)險收益攬入囊中。有私募放出豪言，這是下半年最穩賺錢(qián)機會(huì )。
　　 資金蠢蠢欲動(dòng)
　　 “到底什么時(shí)候IPO重啟？我好把錢(qián)倒回來(lái)?！笨粗?zhù)微博上時(shí)不時(shí)冒出來(lái)的IPO傳聞，從2007年以來(lái)專(zhuān)注打新，號稱(chēng)“非股民”的陳敏（化名）著(zhù)急地給一位做投行的朋友打電話(huà)——自從2012年“打新”卻三次撞上破發(fā)后，他自嘲“金盆洗手”退出打新隊伍。而證監會(huì )此前公開(kāi)征求意見(jiàn)的新股發(fā)行體制改革方案，再次勾起了他“打新”的欲望，“炒股風(fēng)險大、不確定性高，我從來(lái)不碰。而‘打新’、特別是制度調整后的‘打新’，是安全系數最高的投資方法?！?br/>　　 事實(shí)上，在“打新族”休息的時(shí)間里，陳敏的資金并沒(méi)閑著(zhù)，每個(gè)月末月初在各銀行間存款搬家，賺高額利息，平日里則買(mǎi)一些短期的保本理財類(lèi)產(chǎn)品，賺著(zhù)讓自己踏實(shí)的“小錢(qián)”。而IPO重啟，“打新”可能帶來(lái)的收益則讓他仿佛回到了2009年瘋狂賺錢(qián)的時(shí)光，“我隨時(shí)準備把錢(qián)轉回股票賬戶(hù)里?！?br/>　　 一些機構的資金也不甘寂寞，“之前很多債基參加打新，賭價(jià)差，后來(lái)市場(chǎng)走弱，逐漸退出‘打新’市場(chǎng)?！币晃蝗倘耸客嘎?，近期不少發(fā)行的債券基金悄然在招募說(shuō)明書(shū)里加入了關(guān)于“打新”章節，“有產(chǎn)品原本計劃以純債基發(fā)行，最后看到不一樣的市場(chǎng)環(huán)境，變成了一級債基，就是為‘打新’做準備?！?br/>　　 “最近我們已經(jīng)開(kāi)始拋售一部分倉位，計劃半個(gè)月內把錢(qián)轉入投資新股?！币晃粚π鹿捎袧夂衽d趣的私募人士表示，下半年不論股市走勢如何，唯一能確定的盈利機會(huì )或許就來(lái)自“打新”。
　　 而對于券商來(lái)說(shuō)，發(fā)行新規加入配售制度，主承銷(xiāo)商的主動(dòng)權提升，可自行設定客戶(hù)的資金門(mén)檻，這讓機構投資者“打新”中簽的機會(huì )提升，吸引力大幅上升。
　　 無(wú)風(fēng)險套利？
　　 陳敏透露，數年“打新”，其年化收益率大約在16%，“由于此前存在新股發(fā)行價(jià)的天花板，一二級市場(chǎng)差價(jià)大，‘打新’就像買(mǎi)彩票，成本低，一旦中獎就是一本萬(wàn)利?！?br/>　　 在“打新”擁躉看來(lái)，有利可圖首先來(lái)源于IPO暫停近一年形成的堰塞湖。目前已經(jīng)過(guò)會(huì )尚未發(fā)行的企業(yè)多達83家，按此次新股發(fā)行體制改革方案，發(fā)行人通過(guò)發(fā)審會(huì )并履行會(huì )后事項程序后，證監會(huì )即核準發(fā)行，新股發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇，放寬首次公開(kāi)發(fā)行股票核準文件的有效期至12個(gè)月。但短期內恐怕不會(huì )有太多企業(yè)愿意等待。
　　 一位擬上市公司人士透露，目前監管層要求，凡在審項目問(wèn)題被媒體曝光便啟動(dòng)調查，“勝景山河就是個(gè)典型例子，所以我們等不起?！蓖缎腥耸恐赋?，按照保薦辦法規定，保薦機構因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規處于立案調查期間的，證監會(huì )將暫不受理該保薦機構的推薦，這意味著(zhù)某個(gè)歷史遺留問(wèn)題會(huì )成為一粒老鼠屎壞了一鍋湯。市場(chǎng)預計，在資金面偏緊局面下，如果市場(chǎng)選擇扎堆發(fā)行，將倒逼投行和發(fā)行人降低預期，主動(dòng)調低發(fā)行定價(jià)。
　　 此外，征求意見(jiàn)稿中的一些規定，為投資一級市場(chǎng)大幅降低風(fēng)險。其中，“發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員應在公開(kāi)募集及上市文件中公開(kāi)承諾：所持股票在鎖定期滿(mǎn)后兩年內減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)；公司上市后6個(gè)月內如公司股票連續20個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)均低于發(fā)行價(jià)，或者上市后6個(gè)月期末收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，持有公司股票的鎖定期限自動(dòng)延長(cháng)至少6個(gè)月?！?br/>　　 這一“破發(fā)就延長(cháng)鎖定期”的規定為“打新”撐開(kāi)了一把保護傘。陳敏指出，與此前“新股不敗”是行政調控的結果不同，這一次的打新機會(huì )來(lái)自政策規定下的市場(chǎng)博弈，“但時(shí)機是短暫的，在堰塞湖壓力過(guò)后，這種‘打新’的收益優(yōu)勢就會(huì )逐漸減弱?！?br/>　　 投行人士則判斷，未來(lái)新股發(fā)行定價(jià)必然趨向均衡，“真正的成功發(fā)行不是定高價(jià)、募更多的錢(qián)，而是準確定價(jià)，讓價(jià)格在發(fā)行人和投資者之間達到均衡?！?br/>　　 打新還是炒新
　　 歷年新股火熱之時(shí)，打新和炒新總是如影相隨?！斑@次打新股的投資機會(huì )很多機構都已看到，參與的資金量不會(huì )少，以前有券商統計過(guò)保證金數據，全市場(chǎng)有數千億元流動(dòng)資金在打新賬戶(hù)中流動(dòng)?！鼻笆鏊侥纪嘎?，中簽率低時(shí)或許僅有千分之一，如2012年上市的浙江世寶(14.52,-0.37,-2.48%)網(wǎng)下發(fā)行初步中簽率為0.140056%，創(chuàng )2009年新股發(fā)行重啟以來(lái)新低。因此在發(fā)行市盈率較低、市場(chǎng)活躍的情況下，部分資金必然會(huì )涌向炒作新股，恐怕會(huì )再次出現“炒新”熱潮。
　　 不過(guò)，不管是“炒新”還是“打新”，投資者都需慎防風(fēng)險?！安荒芎昧藗掏送??！标惷粽f(shuō)，經(jīng)過(guò)兩次新股發(fā)行體制改革，新股難以上演當年穩賺不賠的“神話(huà)”。而堰塞湖下，不排除同時(shí)有數十家公司在相近的時(shí)間窗口發(fā)行，這必將分散市場(chǎng)資金，“過(guò)度炒新會(huì )使新股變成‘絞肉機’?！?br/>　　 與此前“新股不敗”是行政調控的結果不同，這一次的打新機會(huì )來(lái)自政策規定下的市場(chǎng)博弈，但時(shí)機是短暫的，在“堰塞湖”壓力過(guò)后，這種“打新”的收益優(yōu)勢就會(huì )逐漸減弱。

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