解密快遞業(yè)后江湖時(shí)代

 

　　2015年12月，艾迪西發(fā)布重組預案，擬置出全部資產(chǎn)、負債，同時(shí)置入申通快遞100%股權。重組完成后，申通快遞將實(shí)現借殼上市。彼時(shí)，該公司被外界視為有望成為快遞第一股的民營(yíng)快遞企業(yè)。雖然申通的“借殼”過(guò)程出現了“卡殼”，但它確實(shí)拉開(kāi)了中國快遞業(yè)資本大戰的序幕。隨后，圓通、順豐、中通及韻達均先后發(fā)布了上市計劃。

 

　　為何快遞企業(yè)在這個(gè)時(shí)候紛紛邁出了上市步伐?上市后，中國的快遞業(yè)發(fā)展及競爭格局又會(huì )發(fā)生怎樣的變化呢?

 

　　快遞企業(yè)籌備上市亮家底

 

　　如果不是快遞企業(yè)紛紛籌備上市，這些民營(yíng)企業(yè)的家底可能沒(méi)辦法這么清晰地擺在眾人面前。

 

　　申通借殼艾迪西，公告顯示其估值達169億元。如果按照申通快遞承諾，2016年凈利潤不低于11.7億元，那么以30倍PE計算，上市公司2016年市值至少為351億元，申通實(shí)際控制人陳德軍財富總額將達到117.3億元，其妹陳小英股權市值可達到100.4億元，加上本次9 .7億元的現金支付，財富總額可達110億元。

 

　　順豐借殼鼎泰新材，公告顯示其估值可達433億。創(chuàng )始人王衛成為上市公司實(shí)際控制人，持股比例為55 .04%。由于太過(guò)低調，王衛的身家一直是個(gè)謎，各種猜測版本層出不窮。而按照這個(gè)持股比例來(lái)算，王衛身家可達296億元。但外界認為這個(gè)身家數據太過(guò)保守。因為在此之前，艾迪西(申通借殼對象)連續13個(gè)漲停板，大楊創(chuàng )世(圓通借殼對象)復牌后同樣收獲5個(gè)漲停。如果以5個(gè)漲停計算，則王衛的身家有望再增加60%，至477億元。

 

　　而韻達借殼新海股份的相關(guān)公告顯示，其估值達180億。韻達2016年第一季度營(yíng)收為13 .26億元，凈利潤為1.88億元;2015年營(yíng)收為50.52億元，凈利潤為4.24億元。據悉，聶騰云、陳立英夫婦及一致行動(dòng)人直接和間接共持有新海股份總股本的70.12%，以除息調整后的發(fā)行價(jià)格19.79元/股計算，聶騰云、陳立英夫婦持有上市公司市值約為128億元。

 

　　與其他快遞公司不同，中通是國內唯一選擇境外IPO，而非借殼上市的快遞企業(yè)。2016年9月30日，中通向美國證監會(huì )提交招股書(shū)，擬募資15億美元。目前中通快遞尚未進(jìn)行詢(xún)價(jià)，但此前有報道指出，中通內部對自己上市的估值定在400億元左右。中通提交的招股書(shū)顯示，中通2015年全年營(yíng)收61億元人民幣，凈利潤卻達到了13.3億元，利潤率高達21%，創(chuàng )始人賴(lài)梅松持有公司34 .35%的股份，上市后身價(jià)或將超300億。

 

　　扎堆上市或是從眾心理使然?

 

　　喻渭蛟在20日表示，此前的十年，中國的快遞業(yè)和電商高度融合，但這個(gè)階段已經(jīng)過(guò)去。他認為，中國的快遞是滾雪球的模式發(fā)展起來(lái)的，如今快遞業(yè)想大展宏圖，就得進(jìn)入資本市場(chǎng)。

 

　　中國物流學(xué)會(huì )特約研究員楊達卿接受采訪(fǎng)時(shí)表示，從1993年到2013年這二十年是中國快遞野蠻生長(cháng)階段。“第一代快遞創(chuàng )業(yè)人更多是憑借個(gè)人敏銳的市場(chǎng)嗅覺(jué)和吃苦拼搏精神打天下。但這個(gè)過(guò)程蘿卜快了不洗泥，一路伴隨價(jià)格戰和不規范。如果繼續下去，一方面造成快遞企業(yè)攤子越大，利潤越薄，另一方面，加盟式模式下的雪球式組合，會(huì )使企業(yè)大而不強。”

 

　　“快遞業(yè)近幾年收入增長(cháng)速度保持在40%以上，已步入發(fā)展黃金時(shí)代。”中投顧問(wèn)研究總監郭凡禮接受采訪(fǎng)時(shí)表示，快遞行業(yè)的高速發(fā)展與企業(yè)的迅速擴張需要借助資本的力量。“快遞行業(yè)進(jìn)入加速并購時(shí)期，各企業(yè)通過(guò)進(jìn)行頻繁的資本運作來(lái)支撐其同業(yè)間的并購重組活動(dòng)。此外，企業(yè)也需要用募集到的資金來(lái)提高管理、服務(wù)水平以提升企業(yè)的綜合競爭力。”

 

　　另外，楊達卿分析，企業(yè)爭相上市也不排除從眾心理。“眾多快遞企業(yè)加入上市融資隊伍，無(wú)疑是大多數企業(yè)缺錢(qián)，而缺錢(qián)問(wèn)題背后最值得反思的是商業(yè)缺陷。比如多數民營(yíng)企業(yè)在激流搏擊中，或者無(wú)心或者無(wú)力抓住價(jià)值定位和建立人才梯隊。缺陷之下的發(fā)展壓力，形成了上市從眾心理。但企業(yè)發(fā)展追求的是利潤不是上市，當前階段，做精做深是中小快遞的選擇。中小快遞提升專(zhuān)業(yè)競爭力，深耕細分市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，缺錢(qián)也不一定非要上市，融資路仍然很多。”

 

　　上市后“業(yè)績(jì)表現”是關(guān)鍵

 

　　目前多家快遞公司籌備上市，使快遞板塊被資本熱捧，但實(shí)際上，快遞業(yè)的競爭已經(jīng)非常激烈。上市后，投資者最終看中的還是企業(yè)在資本市場(chǎng)中的表現，展望未來(lái)，圓通方面對于業(yè)績(jì)的表現有何預期呢?對于南都記者提出的這一問(wèn)題，喻渭蛟沒(méi)有詳細回答，僅表示“看我們未來(lái)的表現吧。”

 

　　楊達卿認為，目前，通達系企業(yè)每年仍可保持50%的業(yè)務(wù)增量，而業(yè)務(wù)的增量遮掩了發(fā)展問(wèn)題。“部分加盟式快遞商似乎缺乏一些清醒，目前碎片化的傳統快遞服務(wù)，一方面在割裂著(zhù)快遞價(jià)值鏈，讓利潤越來(lái)越薄，另一方面讓快遞商在低端市場(chǎng)、在價(jià)格戰上越陷越深，難以翻轉。”

 

　　其實(shí)資本市場(chǎng)一樣有這樣的擔心。最早宣布借殼的申通，就與借殼企業(yè)簽訂了對賭協(xié)議，承諾2016年度、2017年度、2018年度歸屬于母公司所有者凈利潤分別不能低于11.7億元、14億元和16億元。若未達成承諾，申通將補償上市公司。這也說(shuō)明投資人對申通未來(lái)的表現并不是百分百放心。

 

　　不只是申通，記者翻閱了其他幾家公司的相關(guān)公告，發(fā)現快遞企業(yè)都對未來(lái)的業(yè)績(jì)作出了承諾。圓通速遞承諾在2016年、2017年、2018的凈利潤分別不低于11億元、13.3億元、15.5億元;順豐承諾相應業(yè)績(jì)?yōu)?1 .8億元、28億元、34 .8億元;韻達承諾相應業(yè)績(jì)?yōu)?1 .3億、13.6億及15.6億元。

 

　　“一般有三種企業(yè)要上市：一流企業(yè)上市是為了發(fā)展的需要;二流企業(yè)就是缺錢(qián)，需要資本的支持，需要輸血以做大企業(yè);三流企業(yè)可以說(shuō)它是缺血。”快遞物流咨詢(xún)網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇表示，未來(lái)的五年里，大型快遞企業(yè)在向綜合物流轉型，中型快遞企業(yè)向專(zhuān)業(yè)化轉型，小企業(yè)向個(gè)性化轉型。因此可以說(shuō)，資本對于任何一種類(lèi)型的快遞企業(yè)而言都是最重要的，“有資本才可以購買(mǎi)更多的裝備，招攬人才。在現階段，資本已經(jīng)成為企業(yè)的核心競爭力之一。”

 

　　展望：未來(lái)國際快遞市場(chǎng)或成三足鼎立局面

 

　　中國的快遞企業(yè)發(fā)展到了新的階段，競爭格局也發(fā)生相應變化。

 

　　依據我國加入世界貿易組織時(shí)的承諾，中國將進(jìn)一步放開(kāi)國內市場(chǎng)，讓國內外快遞企業(yè)同臺競爭。對符合許可條件的外資快遞企業(yè)，按核定業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營(yíng)地域發(fā)放經(jīng)營(yíng)許可。

 

　　據楊達卿介紹，目前，我國國際快遞業(yè)務(wù)已基本對外資開(kāi)放，主要城市國內快遞業(yè)務(wù)也已對部分外資企業(yè)分批開(kāi)放。如聯(lián)邦快遞和U PS早就獲得了經(jīng)營(yíng)國際業(yè)務(wù)資質(zhì)的審核，并成為天貓等電商平臺的國際快遞合作伙伴。在國際快遞業(yè)務(wù)上，以上企業(yè)早就占領(lǐng)了國內國際快遞市場(chǎng)70%-80%的份額。在中國國內快遞市場(chǎng)，只是迫于民營(yíng)快遞的低成本人力優(yōu)勢和低價(jià)策略，無(wú)法用高價(jià)服務(wù)打低價(jià)市場(chǎng)。“國際快遞巨頭在國內市場(chǎng)更多服務(wù)B端企業(yè)，并拓展綜合物流服務(wù)。但隨著(zhù)民營(yíng)快遞巨頭在2016年上市之后，面臨著(zhù)和國際快遞巨頭站在同一起跑線(xiàn)上，要規范發(fā)展和品牌化發(fā)展時(shí)，也正是國際快遞巨頭通過(guò)收購等切分中國國內快遞市場(chǎng)的時(shí)機。”

 

　　而在內部競爭上，從已上市的圓通及幾家籌劃上市的企業(yè)相關(guān)公告中可以看到，上市后融到的錢(qián)基本都投入兩大方向：倉配網(wǎng)和信息化。對此楊達卿表示，加強倉配網(wǎng)建設意味著(zhù)快遞企業(yè)將包括對倉儲資源建設的強化和現代化改造，調整綜合運力結構，加大空運運力投入，升級陸運車(chē)輛并向冷鏈等多元化發(fā)展，進(jìn)而推進(jìn)倉配一體化，保障儲配高效對接;而提升信息化，將使企業(yè)掌握更多數據，有利于企業(yè)深度服務(wù)客戶(hù)，并開(kāi)辟新利潤源。

 

　　他預計，隨著(zhù)順豐及“二通一達”的借殼上市，及中通的赴美上市，競爭可能會(huì )出現兩種變化。一是在國內快遞市場(chǎng)，或將形成民營(yíng)快遞主導，未來(lái)五年或形成外資和國有為輔的格局，而民營(yíng)快遞將與阿里等電商巨頭深度結伴，渠道下沉農村市場(chǎng);二是在國際市場(chǎng)，雖然目前仍是外資和郵政主導，但未來(lái)或形成外資、民營(yíng)和郵政三方并立的局面。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)