核心觀(guān)點(diǎn)

    2016年上半年全球大部分市場(chǎng)醫藥指數表現欠佳，但產(chǎn)業(yè)并購持續火爆。

　　2016年上半年，除歐洲外、全球主要市場(chǎng)醫藥指數均跑輸大盤(pán)。其中主要有兩個(gè)原因：①隨著(zhù)美聯(lián)儲加息預期放緩，日本央行負利率、歐洲和新興國家開(kāi)始進(jìn)行貨幣寬松和經(jīng)濟刺激，周期性行業(yè)受到追捧;②多個(gè)跨國藥企仍面臨專(zhuān)利藥到期的競爭和壓力。但一級市場(chǎng)看、產(chǎn)業(yè)并購持續火爆，新藥、新興醫療技術(shù)等仍然受到資金追捧。

    專(zhuān)題：吉列德的成功與爭議，國內企業(yè)存在較大機會(huì )。

　　過(guò)去三年，吉列德科學(xué)經(jīng)歷了巨大的成功和爭議。我們對此進(jìn)行了專(zhuān)題研究，得出如下結論：

　?、偃陮?zhuān)注抗病毒，2012-2015年高速成長(cháng)的創(chuàng )新型藥企。吉利德科學(xué)始終聚焦抗病毒藥物研發(fā)，其收入占總營(yíng)收的90%以上，產(chǎn)品涵蓋艾滋病、乙肝和丙肝三大主要病毒感染疾病。

　?、谶M(jìn)一步鞏固抗病毒市場(chǎng)領(lǐng)導者地位，開(kāi)拓腫瘤和免疫炎癥新領(lǐng)域分散風(fēng)險?？共《居盟庮I(lǐng)域，隨著(zhù)丙肝特效藥Sovaldi和Harvoni的面世，HCV藥物逐漸成為公司重頭戲。為避免過(guò)度依賴(lài)丙肝藥物，公司近3年多次并購腫瘤和免疫炎癥領(lǐng)域品種，力求將其打造成新的優(yōu)勢產(chǎn)品線(xiàn)。

　?、跠AA藥物是丙肝治療的明確方向，全球范圍看研發(fā)競爭加劇，國內企業(yè)可能存在較大機會(huì )。全口服直接抗丙肝病毒藥物(DAA)治愈率高、患者依從性好，徹底改寫(xiě)丙肝藥物市場(chǎng)。全球范圍看，DAA藥物競爭加劇，導致吉列德面臨業(yè)績(jì)壓力?？紤]到用藥費用的壓力，國內急需高性?xún)r(jià)比DAA藥物填補空白，國內企業(yè)擁有良好發(fā)展契機，我們看好在此領(lǐng)域提前布局的東陽(yáng)光藥、石藥集團及中國生物制藥。

　　其他公司與行業(yè)新聞動(dòng)態(tài)

　　醫療服務(wù)及新興領(lǐng)域公司二季報表現較好①我們總結了全球主要醫藥上市公司第二季度的經(jīng)營(yíng)情況。整體來(lái)看：創(chuàng )新藥企業(yè)或多或少受到專(zhuān)利藥到期影響，業(yè)績(jì)存在不同程度的壓力;醫藥流通及保健品公司的增長(cháng)主要依賴(lài)于并購;醫療服務(wù)和新興領(lǐng)域(精準醫療、手術(shù)機器人等)業(yè)績(jì)表現較好。

　?、谄渌矫妫耗斯局攸c(diǎn)轉型生物醫療領(lǐng)域;輝瑞近兩月接連收購4家公司/業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)品布局等。

　　新藥及研發(fā)進(jìn)展

　　FDA及EMA新藥審批形勢保持平穩，精準醫療獲青睞①美國方面：截止8月底，FDA共批準16個(gè)上市新藥，其中一類(lèi)新藥11個(gè)及生物制劑5個(gè);歐洲方面，從1-7月的審批情況看，分別有32個(gè)新藥和35個(gè)新適應癥獲得EMA正面評價(jià)。

　?、跉W美國家政府層面均積極支持精準醫療產(chǎn)業(yè)：美招募百萬(wàn)志愿者正式開(kāi)展精準醫學(xué)研究;英國雄心勃勃打造150億規?；虔煼?、細胞療法市場(chǎng)。

　　風(fēng)險提示全球股市的系統性風(fēng)險帶來(lái)整體醫藥估值中樞的下移;多個(gè)新藥審批進(jìn)展慢于預期帶來(lái)普遍對創(chuàng )新類(lèi)藥企估值的壓力;全球經(jīng)濟放緩給各國政府的衛生費用投入帶來(lái)一定壓力。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)