我國醫藥行業(yè)在中藥注射劑、輔助用藥、抗生素等品種的驅動(dòng)下，經(jīng)歷了近10年的快速增長(cháng)，近年來(lái)在醫?？刭M、招標降價(jià)、限制抗生素和限制輔助用藥濫用的多重因素下，國內醫藥行業(yè)增速逐步開(kāi)始顯現出下滑趨勢，去年行業(yè)增速甚至下降到個(gè)位數，不少投資者對醫療行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生疑問(wèn)。

　　那醫藥行業(yè)前景到底如何?

　　我們認為刨去醫改政策和產(chǎn)品正常迭代的短期影響，國內醫藥行業(yè)的投資前景依然光明，最主要的原因是目前國內醫療投入還遠未滿(mǎn)足需求，新技術(shù)新藥物的出現加速行業(yè)的擴張。我國醫改的大力推進(jìn)促使行業(yè)內部迎來(lái)去產(chǎn)能的結構化調整過(guò)程，轉型的過(guò)程是痛苦的，但行業(yè)變革淘汰一批落后企業(yè)，優(yōu)秀企業(yè)和強勢品種將獲得更好的競爭環(huán)境，引導企業(yè)更加注重創(chuàng )新和品質(zhì)，長(cháng)期來(lái)看改革利于整個(gè)醫藥行業(yè)的健康發(fā)展，所以目前是國內醫藥行業(yè)最壞的時(shí)代，但同時(shí)也孕育著(zhù)越來(lái)越好的時(shí)代，階段性拐點(diǎn)即將到來(lái)。

　　一、在醫療投入方面，我國與發(fā)達國家還有很大差距，未來(lái)五年有較大增長(cháng)空間。

　　2014年我國醫療衛生支出占GDP百分比為5.56%，人均衛生總費用為2587元;同期美國醫療衛生支出占GDP百分比為17.14%，人均衛生總費用為9403美元;日本醫療衛生支出占GDP百分比為10.23%，人均衛生總費用為3703美元。根據《全國醫療衛生服務(wù)體系規劃綱要(2015-2020年)》制訂的發(fā)展規劃，到2020年我國衛生總費用將占GDP比例為6.17%，預計總額達到5.48萬(wàn)億元，相比于2014年增長(cháng)54.8%，未來(lái)五年醫藥行業(yè)財政投入加速增長(cháng)，優(yōu)秀創(chuàng )新企業(yè)有望受益。

　　二、國內的醫藥需求不斷加速

　　中國有龐大的消費人群，與之對應的龐大臨床受試群體，2040年我國60歲以上人口比例預計將達到28%，仍有巨大上升空間，據統計60歲以上老年人的年均醫療開(kāi)銷(xiāo)是青壯年的3倍，老年化社會(huì )對醫療資源的需求十分巨大。

　　醫藥剛性需求發(fā)生變化的另外一大因素是疾病譜的遷移，由于飲食方式和工作方式的改變，不同病種在人群中的發(fā)病幾率逐漸發(fā)生變化，這也將引起新的藥物需求從而推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展。惡性腫瘤、糖尿病、心腦血管等慢性疾病發(fā)病率快速上升，對新一代療效更好、副作用更小的治療方案需求十分迫切，驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新。

　　三、當前醫藥行業(yè)正在發(fā)生積極變化

　　一方面在供給端

　　質(zhì)量標準全面提升驅動(dòng)創(chuàng )新型企業(yè)強者恒強。中國醫療產(chǎn)品供應鏈面臨質(zhì)量標準的全面提升，藥品、醫療器械審評審批標準全面向歐美最高標準看齊，創(chuàng )新藥、市場(chǎng)亟需產(chǎn)品有望獲得加速審批;仿制藥一致性再評價(jià)勢在必行，推動(dòng)已上市藥品質(zhì)量快速提升;“兩票制”逐步落地、“營(yíng)改增”加重代理渠道稅票處理難度，醫藥流通行業(yè)迎來(lái)集中度快速提升的第二次浪潮。未來(lái)幾年，醫療產(chǎn)品供給端質(zhì)量標準全面提升，唯有創(chuàng )新型企業(yè)強者恒強。

　　另一方面在支付端

　　醫保發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展。醫生陽(yáng)光化收入過(guò)低是醫改一切問(wèn)題的根源，醫保監督機制缺失加劇了醫藥行業(yè)信息不對稱(chēng)。面對醫藥行業(yè)需求的快速增長(cháng)，醫保資金長(cháng)期看收支有缺口，但結構性浪費問(wèn)題非常嚴重，高價(jià)輔助用藥、過(guò)期原研藥消耗了大部分醫保資金，新型創(chuàng )新產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)納入醫保?；踞t保市場(chǎng)化運作，商業(yè)醫保加速崛起，支付端發(fā)揮價(jià)格杠桿作用，有利行業(yè)長(cháng)期健康發(fā)展。

　　隨著(zhù)行業(yè)集中度快速提升，需求端持續增長(cháng)，供給端優(yōu)勝劣汰，醫保發(fā)揮價(jià)格杠桿，行業(yè)集中度快速提升，多個(gè)細分行業(yè)有望出現大型龍頭企業(yè)。

　　藥品流通集中成就了“國藥控股”，器械渠道整合及服務(wù)化剛剛拉開(kāi)大幕，零售藥店整合漸入佳境;

　　創(chuàng )新成為藥企中長(cháng)期核心競爭力，藥品質(zhì)量可以比肩原研的藥企，未來(lái)會(huì )形成強者恒強的局面，恒瑞醫藥目前近千億市值，未來(lái)依然有很大成長(cháng)空間;

　　醫療服務(wù)是尚未挖掘的最大金礦，隨著(zhù)分級診療和醫療信息化的推進(jìn)，單一專(zhuān)科領(lǐng)域即有望造就大市值企業(yè)。

　　從國際經(jīng)驗看

　　人均收入的提升會(huì )推動(dòng)國民對醫療保障的需求;

　　處于人口加速老齡化階段，衛生總費用GDP占比將持續提升;

　　此外生物技術(shù)的突飛猛進(jìn)會(huì )迅速帶動(dòng)行業(yè)的發(fā)展，加快產(chǎn)品迭代速度。

　　在這些因素的綜合影響下，我國醫藥行業(yè)的發(fā)展將加快步伐，孕育許多投資機會(huì )。我國擁有全球具競爭力的中間體和原料藥制造技術(shù)和低成本，生物技術(shù)領(lǐng)域緊跟國際前沿步伐，隨著(zhù)國內企業(yè)實(shí)力提升，未來(lái)中國制造中會(huì )出現中國創(chuàng )造，所以我們依然堅定看好行業(yè)發(fā)展前景。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)