某國企因內部戰略性調整，進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)結構，出售某集團旗下三家水電開(kāi)發(fā)公司股權轉讓項目，分別為98.62%股權、100%股權、97.03%股權，轉讓價(jià)格均面議。

 

 水電作為可再生的清潔能源，在我國能源發(fā)展史中占有極其重要的地位。2015年前三季度，水電板塊實(shí)現毛利率55%，凈利率35%，均遠高于公用事業(yè)板塊其他細分行業(yè)。伴隨著(zhù)2015年11月30日新一輪電改的6份配套文件的發(fā)布及在同年建設多處水電站項目，在政策引導及需求的情況下，使得水電開(kāi)發(fā)公司具有穩定的營(yíng)業(yè)收入。若在調整水電價(jià)格的浮動(dòng)，投資收益將會(huì )更多，必將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟效益。水電作為當前技術(shù)最成熟、開(kāi)發(fā)最經(jīng)濟、調度最靈活的清潔可再生能源，在未來(lái)能源生產(chǎn)中發(fā)揮更好的作用，將有助于全球和中國能源結構的調整。

 

項目詳細說(shuō)明

 

 1.標的企業(yè)概況

 

 (1)某水電開(kāi)發(fā)公司主要負責大莊、多松多水電站的建設和運營(yíng)管理。大莊水電站安裝2臺5.5MW軸流轉漿式發(fā)電機組，設計年利用小時(shí)數為4241h，多年平均發(fā)電量為4665萬(wàn)KW.h。電站于2009年4月27日首臺機組投產(chǎn)發(fā)電。多松多水電站安裝3臺7MW的混流式水輪發(fā)電機組，設計年利用小時(shí)數為4336h，多年平均發(fā)電量為9106萬(wàn)KW.h。電站于2011年12月1日首臺機組投產(chǎn)發(fā)電。目前機組正常穩定運行。

 

 (2)某水電開(kāi)發(fā)公司主要負責橫丹水電站建設及運營(yíng)。橫丹水電站位于隴南市文縣尚德鎮，安裝2臺12.5MW燈泡貫流式水輪發(fā)電機組，總裝機容量為25MW，電站年利用小時(shí)數為4611h，多年平均發(fā)電量1.15億kW•h。電站于2012年12月25日投產(chǎn)發(fā)電，目前電站安全穩定運行。

 

 (3)某水電開(kāi)發(fā)公司主要負責喜兒溝水電站建設及運營(yíng)管理。喜兒溝水電站為徑流引水式電站，安裝3臺24MW的混流式水輪發(fā)電機組，總裝機容量為72MW，年利用小時(shí)數為3955h，多年平均年發(fā)電量28475萬(wàn)kW•h。電站于2014年7月31日投產(chǎn)發(fā)電，目前正常運行。

 

 2.股權結構分析

 

 三家公司均有兩位股東持股，且一家能源開(kāi)發(fā)有限公司持有三家標的公司股權，持股比例在97%-98%左右;余下股東持股比例在1%-2%左右。本次轉讓方為第一大股東，此次股權轉讓主要是為收回投資資金、實(shí)現一定的投資收益。

 

投資價(jià)值分析

 

 1.項目?jì)?yōu)勢分析

 

 (1)地理資源優(yōu)勢

 

 標的企業(yè)位于甘肅省西南部，屬青藏高原氣候帶高原濕潤氣候區，年降水量633至782mm，年太陽(yáng)總輻射量 51983.9J/cm²，年總日照時(shí)數2357.8h;河道全長(cháng)576千米、流域面積3.18萬(wàn)平方千米、年平均流量389立方米/秒，洮河、白龍江兩河流水能總蘊藏量達32.05萬(wàn)千瓦時(shí)，已開(kāi)發(fā)利用的水能僅占蘊藏量的 2.8%。

 

 標的企業(yè)位于甘肅省最南端，與四川、陜西交界處，屬亞熱帶向暖溫帶過(guò)渡區，降水量400--1000毫米，年平均日照數1200-1800小時(shí);水能資源理論蘊藏量345萬(wàn)千瓦，可開(kāi)發(fā)295萬(wàn)千瓦。該地境內有30萬(wàn)千瓦的碧口水電站，2500千瓦的尚德水電站，肖家山、河灘、哈南、民興、元茨頭、安昌河等小型電站69座。

 

 標的企業(yè)位于甘肅南部，屬溫暖帶氣候區，年降雨量在400-800毫米，日照數為1842.4小時(shí)，日照率42%，年內8月份為日照最多月，年總輻射為105.8千卡/㎝2。這里“一江兩河”—白龍江、拱壩河、博峪河及其40多條支流總徑流量36.88億立方米，水能總蘊藏量為76.8萬(wàn)千瓦。

 

 (2)經(jīng)濟發(fā)展優(yōu)勢

 

 1949年新中國成立時(shí)，全國水電總裝機容量?jì)H36萬(wàn)千瓦，年發(fā)電量12億千瓦時(shí)。到2004年，中國水電總裝機容量突破1億千瓦，超過(guò)美國成為世界水電第一大國。到2014年，中國水電裝機容量歷史性地突破3億千瓦，約占全球水電總裝機的27%，位居世界第一并遙遙領(lǐng)先。

 

 作為全球最大的水電企業(yè)，2014年三峽集團清潔能源電力裝機容量5021萬(wàn)千瓦，在建工程裝機容量約3000萬(wàn)千瓦;三峽水電站年發(fā)電量988億千瓦時(shí)，位居世界首位，創(chuàng )造了單座電站年發(fā)電量世界紀錄。

 

( 3)未來(lái)發(fā)展趨勢

 

 水電資源是我國的優(yōu)勢資源，隨著(zhù)經(jīng)濟和社會(huì )的進(jìn)一步發(fā)展，環(huán)保要求的日益提高，電力結構的優(yōu)化調整，以及西部大開(kāi)發(fā)戰略的全面實(shí)施，預示著(zhù)我國水電產(chǎn)業(yè)大有可為。預計全國常規水電裝機規劃2020年達到3.6億千瓦左右，開(kāi)發(fā)程度67%;2030年達到4.5-5.0億千瓦左右，開(kāi)發(fā)程度超過(guò)80%，除西藏外，全國水電基本開(kāi)發(fā)完畢。抽水蓄能裝機規劃2020年、2030年和2050年分別達到6000萬(wàn)千瓦、1.5億千瓦和3億千瓦。未來(lái)5-10年仍有較大的需求空間。

 

 2.項目財務(wù)分析

2014年度 水電業(yè)資產(chǎn)負債分析

 根據以上表格可知：

 

 1)三家公司資產(chǎn)負債率分別為80%、80%、70%，表明公司經(jīng)營(yíng)狀況趨于良好，說(shuō)明公司在未來(lái)發(fā)展中還具有一定的投資優(yōu)勢;一方面表現在物質(zhì)生活不斷提高，人類(lèi)對于清潔能源的需求不斷增加，尤其是一、二線(xiàn)城市;另一方面水電供不應求的關(guān)系，使得對于可再生清潔能源的需求尤為緊張，政府發(fā)布清潔能源政策，大力支持水電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

 

 2)公司運營(yíng)初期通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)擴大其生產(chǎn)規模，開(kāi)拓市場(chǎng)，增強企業(yè)活力，到發(fā)展期和成熟期必將會(huì )為企業(yè)帶來(lái)較為豐厚的利潤，投資收益率高，未來(lái)發(fā)展的空間大。  

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)